原标题:最高保费421%！这种基金被炒后每天都会下跌，但恶意炒作有其后果吗？
每位记者:聂红，每位编辑:肖瑞东
继房地产投机、股票投机、货币投机和鞋子投机之后，一些人开始投机资金，他们也走得太远了。
最近，许多在二级市场交易的公共基金都出现了高溢价。在高溢价背后，总是有资本投机，但有些是基于故事的投机，结合了投资热点，而另一些是纯粹的投机，类似于买卖商品的形式。其中，最猖獗的甚至将一只基金的溢价提高至421%，促使基金公司暂停交易一周进行验证。
有人说"买股票不如买基金"，但买基金属于正常的投资和财务管理，不是盲目投机。如果你不关心基本面，如果你把基金当作股票，你肯定会有问题。因此，让我们详细谈谈421%的溢价是如何被炒掉的，投资者是如何被带进沟里的，为什么最好不要炒掉这些基金，以及购买基金的正确操作是什么。
溢价炒到421%！
公司启动停牌核查
尽管最近市场波动，但仍有少数基金连续几天下跌。在过去几天里，一只在市场上出现异常波动的基金吸引了《每日经济新闻》的注意力。截至——年4月1日，博世虹影在过去10个交易日中要么没有交易量，要么略有下降，跌幅为52.17%。然而，如果你仔细观察基金，它的净值自年初以来增加了3%，而现场增加高达154.58%，目前的保险费率高达153.92%。
在这里，我们必须首先推广“交易所市场”的概念。所谓的“交易所市场”是指股票交易所市场(因为主要的交易品种是股票，俗称股票市场)。这种基金是在股票市场上市交易的产品。因此，除了从基金经理的日常投资中获得的净收入，还有股票市场价格。如果“股票价格”偏离“净值”，这意味着套利是可能的。
博希博盈a于2016年8月1日成立，并于同年10月26日上市。这是一种具有中高预期风险和中高预期回报的产品。业绩比较基准是沪深300指数收益率×25%中国债务综合财富(总值)指数收益率×75%。该基金每18个月定期开放一次。最后一个结算期于2019年8月12日结束，目前处于第三个结算期。该基金规模为4900万元人民币，有4400万股上市交易。
然而，近两倍的升水率并不是阿英博士宏的巅峰。从010到59000
2月13日开始，这只基金被就一路爆炒，场内价格从1.133元炒至3月11日的5.988元，21个交易日内场内涨幅高达429.44%；而该基金3月11日的基金净值仅为1.1492元，溢价率达到了惊人的421%！
卜式洪阿英今年趋势
二级市场如此大的波动自然引起了基金经理的注意。自3月3日以来，博世基金已连续发布了几次溢价风险预警。3月12日，博世基金直接暂停交易，并检查了一周的价格波动。该公司后来宣布，该基金的投资运作没有问题，该基金将于3月19日恢复交易。卜式基金还提醒，香港阿英的二级市场交易价格明显高于基金份额的参考净值，如果投资者盲目追求更高的价格，可能会遭受重大损失。
果然，3月19日该基金恢复交易后，市场价格和交易量开始暴跌，要么下跌，要么当天没有交易量。如果该基金的交易量在停牌前上升，那么在复牌后，该限额将大幅下降。
由于该基金已经关闭了很长一段时间，并且定期只对认购和赎回开放，二级市场的成交量在过去非常有限，甚至每天不超过1万元。分水岭是，今年2月13日之后，我们可以明显地看到交易量的大幅增加，并且随着价格的上涨，它将逐渐增加，达到最高42万元(3月11日)。
然而，在基金公司暂停调查后，所有基金似乎都沉默了，因为恢复交易。除三月十九日恢复交易，成交额为二万元外，其后(三月三十日除外)的总成交额少于一万元，而过去十日的净流入为零。当然，对二级市场来说，即使42万元也不够。然而，正是因为小t
自今年年初以来，市场上的许多基金都表现出高溢价。博希博盈余a虽然溢价很高，但由于基金处于封闭期，市场内外没有套利机会。但原油基金由于其极高的关注度和巨大的溢价，在短期公开认购后迎来了巨大的套利力量。
随着基金公司相继宣布限制原油基金的大规模交易或直接停牌，热情极高的投资者开始寻求原油主题基金的现场交易，溢价也有所上升。不熟悉场内基金交易的投资者不知道高溢价会给他们的投资带来什么样的影响。事实上，风险潜伏在暗处。
3月23日，方达石油基金率先打开了认购大门。尽管这只基金只开放了两天，500元的一日单账户买入受到限制，但长期以来虎视眈眈的套利力量立即涌入，原油基金在第一天就直接跌入了极限。在原油基金恢复趋势的过程中，《每日经济新闻》注意到三个特殊点:
Wind显示，去年成交量最活跃的华宝油气日均仅售出6800万元，而去年其他主题基金的日均成交量在数万至数百万元之间。自3月以来，日均营业额已超过1000万元，其中两项甚至突破1亿元。
当然，作为博时弘盈A的场外持有人，不必对此感到恐慌，二级市场的价格并不会影响你持有的净值。自今年年初以来，原油主题基金的价格一直在上涨。截至3月23日，已有三只原油主题基金的溢价超过40%。然而，在欧洲自由贸易区原油基金宣布将于3月23日开放认购后，最低溢价并未回落。相反，市场溢价增加了33，354英镑。3月25日，在第一批套利基金入市之前，该基金的溢价从3月23日的56.04%升至65.09%。
高溢价基金遍地在第一批套利基金进入市场并达到极限后，许多投资者仍然迷惑不解，不知道发生了什么。看到前几天的巨大增长，我试着从它开始。结果，我进入市场，吃了两滴。我甚至鼓励自己，说我会采取固定投资策略来分散成本。当我跌倒时，我买了越来越多。我完全忽略了一个重要事实，即原油基金目前的溢价仍高达38%。
有一个“在底部购买原油”的故事。原油主题基金的高溢价是有逻辑可循的，但对于博西罗阿英这样的基金来说，这是被迫的高溢价。记者还注意到，中行李晟一年期纯债和李咏一年期纯债的溢价也异常高，分别高达74%和40%。从趋势来看，这是3月初的一次突然的成交量交易，推动场内价格以连续涨停的形式快速上涨。随后，在该基金公司连续发出停牌一小时的警告后，股市突然连续下跌。
今年以来中国银行李晟纯债务走势
今年以来李咏的趋势
有故事还是纯炒作？
一是原油主题基金3月以来场内放量成交。
不难发现，无论是原油主题基金，还是中行李晟一年期纯债、李咏一年期纯债等。是LOF产品。什么是LOF？这么高的保险费是意外吗？
LOF(上市开放式基金)是一只上市开放式基金，允许投资者在指定的网点购买和赎回基金份额，或者在交易所买卖基金。这种特殊产品诞生于2004年。这是该基金当年轰动一时的创新产品。在LOF诞生之前，封闭式基金和开放式基金的交易完全不同:封闭式基金的投资或变现只能通过交易所交易系统的转让来实现，而开放式基金只能在一级市场上购买和赎回。二是原油主题基金异常的高溢价情况。
市场上的第一个LOF积极部署在华南，于2004年12月在深交所上市。随后，中国银行、卜式主题、广发小盘股成长、京顺丁一、荣聚超等LOF产品相继推出上市。风数据显示，截至3月31日，LOF产品有318种，其中11种已关闭运行期。目前，市场上排名前三的上市股票分别是伊一星泉a股、瑞士联合银行深证100和长盛童生创业板，它们的上市股票都在2008年的10月份有所突破
与传统基金相比，LOF基金具有方便、快捷、交易成本低等特点。交易所的交易效率远远高于一级市场的场外交易服务。LOF在二级市场交易。当天购买的资金可在第二天获得。当天售出的基金当天可用，第二天可用。这大大提高了资金使用的效率。同时，LOF通过交易系统进行交易的最高双边成本为0.5%，交易成本较低。然而，随着互联网基金销售平台的出现，基金购买渠道的扩大和利率折扣的增加，这种成本优势正在逐渐萎缩。
然而，LOF也不是完美的。十多年来，流动性不足是LOF面临的最大问题。
据《每日经济新闻》统计，随着LOF产品的丰富，2007年上市的34家上市开放式基金中，大成产业升级和长盛童生成长首选的日均成交量一度达到1亿元。此外，有26个LOF的日平均营业额超过1000万。在接下来的几年里，年平均日营业额没有超过1亿，日营业额超过1000万的LOF也在逐年下降。例如，在2017年和2018年上市的252家上市开放式基金中，只有3家基金当年的日交易额超过1 000万英镑。2019年战略配售基金上市后，这一数字有所增加，但在295只基金中，这一数字仅为9只。
一些学者指出三是套利资金进场依然有投资者“接飞刀”。
今年以来，基于原油和新能源等许多主题的流行，相关主题基金的活动也持续上升。风数据显示，现场基金市场再次长时间出现日成交额超过1亿元的产品:华宝标准普尔油气a股、星泉依依a股(以下同3月31日)日成交额分别为1.21亿元和1.05亿元。此外，有24只基金日交易额超过1000万英镑。然而，同样值得注意的是，LOF仍有138家交易所，日均交易额不到10万元。然而，中国银行李晟分行的纯债务和南方永利的纯债务仅是一年中的两笔，从年初至今的平均交易额分别为5.71万元和2.57万元。
高溢价是偶然？
流动性低迷是问题核心
回顾今年溢价较高的基金，不难发现一种是QDII-LOF，比如原油。由于外汇配额的限制以及原油和海外市场的现状，投资主题有一个故事要讲。另一类，如李晟银行一年期纯债和一年期的南方永利，从基金本身的角度看，看起来很普通，但奇怪的是突然上升了。
对这些产品的详细分析表明，具有这些特征的基金很容易被锁定和炒作:
LOF的推出打破了这种“一条腿走路”的方式，实现了一二级市场的对接，是交易方式上的一种创新。以卜式洪阿英为例。该基金的日交易量实际上非常小，日交易额高达数十万。在这种情况下，LOF流动性不足的原因主要在交易所主交易商制度、持续报价、净值发布机制等方面存在漏洞和缺陷。
低成交量炒出高溢价上海证券基金评估研究中心主任刘益谦指出，如果以银行的形式进行投机，一个核心要素是明确的谈判筹码。这类基金容易被炒作.
刘益谦坦言，“我不认为LOF实际上是一个适合上市的合理产品。因为与交易所交易基金不同，LOF没有这样的机制来交换“一篮子股票”。其上市的初衷是为普通投资者提供一个更方便的交易机制，但事实上，由于它还不是一个大市场，交易也不是很活跃，这导致1、平常交易量小，上市规模不算大的产品。”
为什么上市基金在日常交易中不活跃，在上市中所占份额很小，并且处于“锁定期”？如果我们不能在市场内外都使用溢价套利，那么使用低成本推出高溢价有什么意义？
“想要“掌控”价格所需的筹码并不需要太多。比如最近几个交易日基金只交易了一手，就可以直接控价控到跌停。”一位基金业内人士告诉记者，“这些现场基金的规模不是很大，而且可以用很少的芯片实现很高的价格。我不知道是否有投资者真的被骗去接受订单。”这种炒作，类似于在私人住宅中销售商品，过去在上市公司中很常见。然而，由于上市公司规模庞大，它们不再容易被操纵，而监管的严厉打击，这种现象正变得越来越少见。然而，许多上市基金产品实际上并不活跃，这使得价格容易形成(即，如果你想上涨，如果你想下跌)，给犯罪分子一个“基地”来利用
也有人猜测2、处在封闭期的LOF产品。。“比如，你自己做一个账户，专门购买这个极小的产品，然后每天花上几千美元来提高限额，这样账户的净值每天都会快速上升，然后截取这段时间的利润，暴露给一些不知道怎么做的客户。这种交易是不连续的，没有真正的流动性，因此很容易误导投资者。”
封闭式LOF决定了操作者的筹码是确定的，不会因为申购转到场内出现新的份额，因此这种非常夸张的溢价，基本都出自于这种封闭型且交易不活跃的LOF上
很多LOF是没有流动性的。没有流动性就没有定价，没有定价就说明现在的价格是没有意义的。
尽管被解雇的资金数额不大，但这种行为总是非常糟糕。一些市场参与者指出，感觉市场上有一拨人，专门在炒市场上的基金。
面对这些可能出现的情况，刘益谦表示，虽然这种行为尚未直接造成很大风险，但存在这样的隐患，很容易误导投资者，形成一些不良交易的温床。为了解决这个问题，我们需要设计系统。最重要的一个环节是，有一个强大的做市商组织，为上市基金提供持续、活跃的交易。
法规和系统设计都不能在短时间内解决。面对当前的一些现象和问题，最有效的方法仍然是投资者有意识地规避这些风险，对基金有一个正确的投资理念。根据业内投资者的建议，基金投资过程中应注意以下几点:
有些好事之徒，可能就是对于ETF、LOF、封闭式基金和分级基金，它们可以在市场上上市和交易，在购买之前你应该知道这些产品在投资和购买什么。这些基金在产品设计和交易方式上不同于普通基金，但仍有一定的知识门槛。总之，有许多产品可供选择，请不要买那些你不了解的。
单纯享受掌控市场价格的感觉，也就是说，你需要了解自己的情况。如果你有低风险偏好，不要购买高风险产品，诚实管理你的财务。如果你喜欢高风险，你可以享受合理的高利润。
可能有人利用这些交易不活跃的基金伪造组合业绩欺骗客户不要随意购买高价产品，这也是我们文章的核心。如果产品本身是封闭的，不能被套利，它就不能干预。你购买它的逻辑是什么？如果你只是炒作，你能确定你不是最后一个吗？如果你真的喜欢这个产品，你可以在市场外购买。
警惕恶意炒作基金非流动性定价是没有意义的，所以在购买现场基金时，你应该特别注意日均交易，选择流动性高的基金产品，否则你很难买卖。
投资务必注意这五大细节套利是一个复杂的操作。如果每个人都看到套利，就没有利润可赚。一般来说，不建议参与拥挤套利。
当然，虽然现场基金存在投机的可能性，但投资者不必害怕弓蛇影。“米英等待”的研究主管赵玉斌指出，现场基金和场外基金都有各自的优势，没有必要完全禁止它们。投资者最终应该根据自己的实际情况选择相应的品种。
如果这种现象频繁产生，监管没有采取任何措施的话，未来很可能有不少不法分子会通过这种方式去“形成价格”，然后来误导投资者，让他们频繁参与这种投机，但实际上最后都成为了接盘侠。
2019年，公共基金为投资者创造了非常可观的回报。越来越多的人开始关注基金产品。一些现场基金交易活跃，甚至高溢价经常出现。然而，许多投资者没有意识到基金高溢价带来的潜在风险，从而导致投资损失。
以最近市场上热议的原油基金为例，投资者至少有三个危险的操作:第一，忽略市场内外的价差，原油基金的溢价会越来越高；第二，基金在宣布认购开始后没有意识到套利的风险，这将市场的溢价推高而不是降低到一个更高的水平。第三，套利基金进入市场后，没有深究一字涨停板背后的资本实力，赤手空拳“拿飞刀”，甚至吃了两块涨停板。
事实上，在这些危险的操作背后，投资者并不熟悉现场基金。正如巴菲特所说，“无知是最大的风险。”这也是因为我不理解基金市场的投资逻辑，也不知道价格为什么会上涨和下跌。因此，在下跌过程中，在两个固定LOF被刻意抬高后，基金市场仍有大量的成交量。
投资者的信任和参与是行业发展的基石。上述投资经历可能会给即将接触基金的投资者带来非常糟糕的投资经历。投资者可能将所有损失归咎于基金公司和基金经理，这将对基金公司和基金行业的长期发展产生不利影响。事实上，对于投资者来说，无论做什么样的投资，都应该对自己和产品有一个正确的认识，以规避风险。
国家商业日报
