原标题:中泰证券对12月通胀数据的评论:油价上涨后猪肉价格保持不变；来源:中泰证券
1)消费物价指数同比持平于4.5%，猪肉价格略有下降。
12月份消费物价指数从上月的4.5%上升至持平。其中，猪肉供应短缺继续缓解，价格略有下降，替代肉类的牛肉、羊肉和家禽价格均有所下降。受天气影响，新鲜蔬菜和水果的价格上涨了。食品价格环比下降0.4%，同比上升17.4%，增幅收窄。非食品类商品的汽油、柴油和液化石油气价格上升，而非食品类商品的消费物价指数同比上升至1.3%，仍在较低水平波动。
2)生产者价格指数的下降逐年缩小，主要是从低基数开始。
12月生产者价格指数较上月下降至0.5%。就特定行业而言，受石油价格影响，石油和天然气开采以及天然气生产和供应行业的价格上涨有所扩大。燃料加工和其他行业的价格已经从低到高。然而，农副食品工业价格由上升到下降，煤矿工业的衰退扩大了。生产者价格指数的同比复苏主要受到低基础价格和油价的影响。展望未来，工业价格的下行压力仍然存在。
3)预计1月份居民消费价格指数将逐年上升至5，生产者价格指数将逐年正常化。
自1月份以来，农产品和菜篮子价格指数持续上涨。随着春节的临近，节前需求推动猪肉和蔬菜价格逐渐上涨。然而，水果价格最近基本持平，预计1月份消费者价格指数将同比上升至5.0%。就工业产品而言，钢铁和煤炭价格略有上涨，石油价格也略有上涨。考虑到去年的基数相对较低，预计1月份生产者价格指数将达到0.2%或正。
4)在生猪价格上涨和油价上涨后，货币宽松政策将保持不变。
目前的通货膨胀水平仍然相对较高，主要是因为生猪价格高。然而，展望未来，生猪生产能力已经逐步恢复。11月，猪的数量逐月增加。此外，支持生猪生产的政策也在增加，未来生猪价格大幅下跌的压力也在累积。然而，在猪的价格上涨之后，石油价格再次上涨，主要是由于最近美国和伊拉克之间的冲突。在油价上涨的影响下，国内生产者价格指数也将在短期内反弹。然而，无论猪还是石油的价格在上涨，只要基本面在下跌，货币政策就会放松。毕竟，稳定的就业是最重要的。展望未来，财政节奏的向前推进对经济有一定支撑，但全年经济仍面临较大下行压力。我们真正能期待的是更积极的政策。一是中国降息周期的延续；第二，房地产政策的边际放松；第三，支持新经济领域的资本市场供给侧改革；第四，超低预期下国有企业改革的边际过高预期。总的来说，2020年不是投机的“周期”，而是流动性宽松和政策积极的时期。
风险提示:经济衰退；政策变化。
来源:金融网站
