原标题：泡泡伴侣的“盲箱”业务：两年内利润增长280倍，净利润率超过20%
6月1日，“盲箱”掌门人——泡泡伴侣向香港交易所提交了上市申请。
从听力数据集来看，泡泡伴侣的表现近年来取得了爆炸性的增长。2019年，公司收入超过16亿元，净利润超过4亿元。但在2017年之前，该公司仍处于亏损阶段。该公司业绩快速增长的背后，是中国时尚玩具零售市场规模从2015年的63亿元扩大至2019年的207亿元。
知识产权是“暗箱”产业的核心竞争力之一。泡泡伴侣目前总共运营85个IP。2019年，公司自有知识产权和专有知识产权产品分别占自主开发产品总收入的45.3%和43.2%。
时尚玩具行业的另一个特点是市场集中度低，竞争激烈。目前，泡泡伴侣以8.5%的市场份额位居行业第一，与第二大市场份额相差不到1个百分点。
创始人持股逾五成，红杉资本是最大外部股东
泡泡伴侣于2010年在北京成立，并于2016年推出莫利星座盲盒系列。该公司于2017年在新的第三届董事会上市，并将于2019年退出市场。在2019年4月2日退市完成之前，公司市值约为20亿元。
董事长兼首席执行官王宁是泡泡伴侣的创始人和控股股东。他通过GWF控股、好又多和合控股有限公司和天津派曲控股有限公司持有公司56.33%的股份。
红杉资本通过sccgrowth v holdcof有限公司持有泡沫市场4.96%的股份，成为最大的外部股东。此外，强息资本和世界收获资本分别持有泡沫市场4.59%和3.54%的股份。
泡泡伴侣在听证会数据集上透露，此次上市筹集的资金将主要用于消费者联络渠道和海外市场拓展计划、行业价值链公司投资、技术投资和知识产权库扩张等项目。
利润两年增逾280倍，毛利率逐年上升
作为一家时尚玩具公司，泡泡伴侣的主要产品是“盲盒”。公司已经建立了一个完整的产业链平台，包括艺术家发现、知识产权运作、消费者接触和时尚玩具文化推广。截至2019年底，泡泡超市在33个一线和二线城市拥有114家零售店，在57个城市拥有825家机器人商店。
自2017年以来的三年中，泡泡伴侣的业绩实现了爆炸性增长。营业收入从2017年的1.58亿元增加到2019年的16.83亿元，两年内增长近10倍。同期，母亲的净利润从160万元增长到4.511亿元，两年内增长了280多倍。
泡泡伴侣的毛利率在过去三年里逐年上升，从2017年到2019年分别达到47.6%、57.9%和64.8%。成本方面最大的支出包括分销和销售费用以及一般和管理费用，分别占2019年营业收入的20.7%和9.4%。其中，分销和销售费用包括员工福利费用、折旧和摊销、与短期或可变租赁相关的费用、广告和营销费用。泡泡伴侣2019年净利润达到26.8%。
公司业绩的快速增长极大地受益于行业的快速发展。根据第三方研究机构Jost Sullivan的数据，中国时尚玩具零售市场规模从2015年的63亿元增长到2019年的207亿元，年均复合增长率为34.6%。该机构预计，2024年市场规模将达到763亿元人民币，从2019年开始，复合年增长率为29.8%。
自有IP、独家IP贡献主要营收
作为一个“盲箱”的主要玩家，知识产权是公司的核心业务之一。截至上一个实际日期，泡泡超市已经运营了85个知识产权，包括12个专有知识产权、22个专有知识产权和51个非专有知识产权。
在自己的知识产权中，莫利和迪穆处于核心地位，2019年分别贡献了4.56亿元和1亿元，分别占总收入的27.1%和5.9%。然而，应该注意的是，莫莉来自公司以外的购买。泡泡伴侣在2018年7月获得了莫莉在中国的知识产权和莫莉的知识产权装备
在独家知识产权方面，最重要的是普奇和怪物，2019年分别贡献了3.15亿元和1.08亿元的收入。
从2017年到2019年，各类知识产权产品销售额占自主开发产品总收入的比重呈下降趋势，从89.4%下降到45.3%。相反，专有知识产权和非专有知识产权产品的销售比例正在上升，专有知识产权从2017年的10.6%上升至2019年的43.2%。可以看出，2019年独家知识产权的销售比例与自有知识产权非常接近。
除了上述三种类型的知识产权，泡泡超市还销售一些第三方产品，2019年贡献了16.6%的收入。
行业集中度低，市场竞争激烈
在业绩快速增长的同时，泡泡伴侣也面临一些风险，包括授权知识产权产品销量低于预期以及行业竞争激烈。
由于泡泡伴侣授权的一些知识产权需要支付最低版税保证金，如果这些知识产权“到期”或销售不符合预期，公司的经营业绩可能会受到影响。同时，知识产权授权协议的期限一般为1至4年。如果合同到期后不能续签，公司未来的业绩也会受到影响。
泡泡伴侣面临的另一个风险可能是其行业集中度低和激烈的市场竞争。根据乔斯特沙利文(Jost Sullivan)的统计，按零售价值计算，到2019年，中国五大市场参与者将占到中国时尚玩具零售市场的22.8%。其中，“泡泡伴侣”排名第一的市场份额为8.5%，与第二名的7.7%相差不大。
免责声明：本文仅用于信息共享，不构成任何人的任何投资建议。
版权声明：本作品的版权属于面包财经。未经授权，不得复制、摘录或以其他方式使用本作品。
