原标题：信，投资，五月策略：下半年反弹
丨观点回顾丨
回顾4月份，我们判断a股将启动一波修复市场，在此期间，尽管存在一些干扰因素，市场仍保持缓慢上涨。
本 期主 讲 人
这个问题的核心
丨a股迎来了第二季度最好的投资窗口，重点关注两条主要配置线。
展望5月，我们相信在政策共识凝聚、经济逐步复苏和全球资本重新配置的共同作用下，市场将在消化短期外部冲击后进入下半年反弹，迎来第二季度最佳投资窗口。
外部冲击带来了良好的干预机会，建议投资者积极讨价还价，关注新老基础设施部门和大型技术部门的投资机会。
研究趋势
随着丨两会的临近，市场将逐渐形成政策共识。
两会日期敲定，中央持续坚定表态凝聚共识。
四月中央政治局会议在“六个稳定”的基础上提出了“六个保证”，重点是保证决战的完成，打赢决战，战胜贫困，全面建设小康社会。
“六个稳定”和“六个保证”都把就业放在重要位置，确保就业需要保持必要的经济增长率。尽管今年形势严峻，但中央政府将尽最大努力支持经济。
5月21日和22日，两会将相继举行。在两会召开前的这段时间里，市场对政策的预期将继续趋于一致。
多领域政策持续推进，将逐渐形成合力引发质变。
最近，各领域的政策继续推进。
在确保增长方面，推出公开发行基础设施REITs试点政策将有助于引入市场导向型资本，并拓宽短期板领域的融资渠道。相关基础设施领域的投资预计将超过预期。1万亿元地方政府专项债务已经发行，LPR利率继续下调，以汽车为代表的推广费政策相继出台。其次，仍有政策预期，如提高赤字率和降低标准。
在推进改革方面，创业板注册制度有利于通过直接融资发展高质量的新经济公司。这一政策的推出时间超出了市场预期，表明改革正在加快，国有企业改革等改革政策仍值得期待。
各领域的政策将发挥作用，有效合作。最终，它们将形成一股合力，引发质的变化，推动基本面回升。
丨经济活动逐渐恢复常态，基本面回升预期明确。
防控措施有序放开，经济活动逐渐恢复常态。
4月底，北京宣布不再要求从国内低风险地区进入北京的人在家里与世隔绝。作为国家政治中心，北京防控政策的调整标志着国内生产和生活的加速恢复。
“五一”假期前四天，全国接待国内游客1.04亿人次，国内旅游收入达到432.3亿元，分别比去年同期增长50%和40%。考虑到去年的五一假期是四天，今年的数据仍有改进的空间。
目前，全国各省应急水平已降至2级或以下，预计5月份经济活动将逐步恢复正常。
上市公司一季报披露完成，基本面底部确认，后期将逐步回升。
截至5月1日，两市共有3828家上市公司披露了第一季度报告，只有5家公司没有披露。
据披露，该公司母公司净利润的增长率同比下降24%，而非金融部门同比下降53%。代表新兴产业的科学创新委员会表现良好，同比增长14%。
3月份投资和消费数据环比有所改善，采购经理人指数继续保持在50%以上，基本面拐点已经出现。
随着国内消费的复苏以及生产和海外工作的逐步恢复，基本面将逐渐好转。
丨全球资金再配置持续，外围短暂冲击带来布局良机。
全球流动性宽松持续，A股将受益于全球资金再配置。
4月份美联储利率
中国是第一个从疫情中恢复过来的国家，也是本轮经济复苏的领导者。随着4月份和5月份宏观和高频数据的发布，中国经济的相对实力得到了证实，外资将继续增持a股。
权益资产是国内流动性的良好出口，外围短暂冲击带来布局良机。
目前，国内流动性也处于良好状态。Shibor隔夜利率和10年期国债收益率多年来都处于低位。
在住房债务存量的横向比较中，固定的“不炒房”调整抑制了房价上涨的空间。债券在不久的将来继续走强，下一阶段的收入空间相对有限。股权资产是一个很好的出口。
5月1日，特朗普表示将采取措施，比如提高对中国的税收，引发全球资本市场的快速调整，以及离岸人民币贬值近1%。然而，随着即将到来的两会，中美之间的反复摩擦将导致更高的政策对冲预期。
国内基本面反弹的方向是确定的。外围市场的短期影响反而为a股布局提供了一个好机会。
谈论配置
综上所述，我们认为，在政策共识凝聚、经济逐步复苏和全球资本重新配置的共同作用下，市场将在消化短期外部冲击后进入下半年反弹，并在第二季度迎来最佳投资窗口。
外部冲击带来了良好的干预机会，建议投资者积极讨价还价，关注新老基础设施部门和大型技术部门的投资机会。
新旧基建板块
新的基础设施产业链不仅有利于稳定增长，也有利于结构调整。在短期内，传统基础设施是提振需求和支撑底层经济的重要起点。此外，低价值品种是增量基金进入市场的重要底部头寸。
与此同时，公募基础设施REITs试点政策预计将推动基础设施投资超出预期。
大科技板块
大型科技部门是全年的主线。初步调整充分反映了对业绩的悲观预期。第一季度报告披露后，基本利润耗尽。此外，创业板注册系统的推出将提升高质量公司的资本运营能力，并惠及科技行业的领军企业。
来源：金融网站
