中国银行国际证券和中泰证券相继通过，这意味着a股上市证券公司的数量将很快增加。最近，准备上市多年的财达证券(Caida Securities)也有了新的进展，其首次公开发行申请已被中国证监会接受。尽管有河北SASAC的支持，财达证券也面临着“望着天空寻找食物”、需要优化收入结构、业绩波动大等不利因素。投资银行和资产管理业务起步较晚，股票质押回购业务的风险近年来不断暴露，也给公司首次公开发行增加了一些隐患。
经纪业务占比四成
在当前证券行业激烈的竞争中，对中小证券公司提高资本实力的需求尤为迫切。中国证监会12月20日发布的行政许可事项显示，财达证券的首次公开发行申请于12月18日被中国证监会受理。招股说明书显示，凯达证券公开发行的股票数量不会超过5亿股(发行后不超过公司总股本的15.41%)。扣除发行成本后，募集资金将用于补充公司营运资金，支持公司各项业务的发展。
早在2016年9月，凯达证券就提交了首次公开募股咨询备案登记材料。然而，由于咨询中介瑞华会计师事务所被中国证监会立案调查，凯达证券于今年8月更名为沈重中环会计师事务所。
在河北SASAC的支持下，财达证券具有独特的区域优势，首次公开发行的进展引起了业界的高度关注。值得一提的是，从主营业务来看，财达证券的业务结构具有传统证券交易商“望着天空，吃着食物”的明显特征，经纪业务长期以来占比很高。
招股说明书显示，证券经纪业务一直是凯达证券的主要收入来源，对公司整体业绩有重要影响。2016年、2017年、2018年和2019年上半年，凯达证券经纪部的收入分别占营业收入的58.83%、53.27%、38.02%和39.67%。凯达证券指出，证券经纪业务预计在未来一段时间内仍将是公司的主要收入来源。
截至今年上半年，财达证券共有110个证券营业部和14个分支机构。从业务部门分布来看，财达证券作为一家总部设在河北省的证券公司，拥有92个证券业务部门，占总数的83.64%。
由于经纪业务等传统业务受市场条件影响很大，收入结构需要优化，业绩波动很大，这也可能是凯达证券需要克服的长期问题。从近年业绩来看，2016年、2017年、2018年和2019年上半年，凯达证券的营业收入分别为18.27亿元、14.69亿元、14.6亿元和9.8亿元，净利润分别为6.57亿元、2.97亿元、7400万元和3.87亿元。
2019年，财达证券在证券公司分类评价中被评为乙级BBB。根据中国证券业协会公布的数据，该公司2018年总资产排名第48位，净资产排名第56位。2018年营业收入排名第51位。
截至招股说明书签署日，唐钢集团持有财达证券38.35%的股份，财达证券是财达证券的控股股东。唐钢集团是河北省大型钢铁企业集团鹤岗集团的子公司。河北SASAC间接持有财达证券71.86%的股份，财达证券是公司的实际控制人。
投行、资管双翼难挥
事实上，凯达证券一直在证券经纪业务佣金率下降的背景下寻求业务升级，证券交易商正在加快业务产品创新和业务模式转型。财富管理转型同时关注投资银行和资产管理业务。然而，这两项业务起步较晚，至今成效不明显，对营业收入的贡献有限。
招股说明书显示，自2016年以来，凯达证券一直保持着
在寻求业务发展的同时，财达证券股票质押回购的隐性风险逐渐暴露出来，这也侵蚀了公司的业绩。北京商报记者今天注意到，招股说明书披露了4起涉及财达证券的重大诉讼和仲裁，均为质押证券回购纠纷，涉及本金和利息总额超过7.5亿元。
上海一家证券公司的研究员今天在《北京商报》上告诉记者，除了低迷的市场环境之外，证券公司反复“打雷”回购股票也与证券公司的风险控制水平有关。“股票质押回购业务要求经纪人对公司价值有深刻的理解。从公司的风险控制来看，质押业务的风险应该有更清晰的判断。应控制质押业务总量，详细研究质押标的，严格管理单个标的的规模。当风险无法避免时，可以分散风险，使业务结构更加平衡。当某项业务增长更快时，我们不能盲目推进，尤其是杠杆业务。”
北京商报今日记者联系并采访了凯达证券，询问该公司未来将如何优化业务结构，以及如何寻求投资银行和资产管理方面的业务突破。然而，截至发表之时，尚未收到任何答复。
中小券商扎堆IPO
在激烈的市场竞争和显著的马太效应下，中小证券公司迫切需要获得稳定的融资渠道来补充公司资本。自今年年初以来，红塔证券已经成功上市。最近，BOCI证券和中泰证券也进行了一系列首次公开募股，进一步扩大了上市证券公司的规模。
根据Wind数据，截至2019年12月24日，包括凯达证券在内的11家证券公司也在正常的首次公开募股审核状态下排队。从审计状况来看，财达证券和万联证券显示为“反馈”，国联证券显示为“预披露更新”，东莞证券处于“暂停审计”阶段。此外，还有7家证券公司的审计状况处于“咨询、备案、登记和受理”阶段。它们是郭凯证券、华龙证券、郭蓉证券、恒泰证券、邦德证券、渤海证券和蔡襄证券。
目前，大多数等待上市的证券公司都是中小型证券公司。凯达证券(Caida Securities)招股说明书还直言，面对激烈的市场竞争，如果公司不能迅速提高资本实力和核心竞争力，可能会面临业务规模被迫缩小、经营业绩下降等不利结果。
资深投资银行家何叶楠今天在《北京商报》上告诉记者，从监管部门传来的信息可以发现，目前股权融资有加快的迹象。中小证券公司需要抓住市场融资窗口，在未来的竞争中更加主动。但此外，首次公开募股不是万灵药。中小证券公司要想实现更长期、更快速的发展，就需要明确未来的战略方向，努力实现重大业务的关键突破。同时，进一步优化公司的制度和机制，释放员工的积极性，进一步吸引优秀人才。
今日京商记者孟夏凡马笛
(编辑:魏京庭)
