尽管a股市场没有赶上今年首次公开募股的“末班车”，但明年年初将迎来“高速”京沪高速铁路。
12月25日，京沪高速铁路有限公司(以下简称“京沪高速铁路”)发布上市意向书、上市安排和初步询价公告，正式开始发行。
根据公告，京沪高铁计划公开发行不超过62.86亿股，低于此前计划发行的75.57亿股，约占公司发行后总股本的12.8%。发行价格将于2020年1月2日确定。1月6日是离线发行和在线申请的申请日期。
值得注意的是，京沪高速铁路的初始战略配股为31.43亿股，占已发行股份的50%，超过了邮政储蓄银行此前持有的40%的战略配股比例。
光大证券研究所此前预测，京沪高速铁路融资总额将达到355亿元，超过邮政储蓄银行。
“又快又稳”的京沪高铁
京沪高铁开通前后56天，10月22日首次申报仅23天，11月14日通过发行审查会议，12月20日中国证监会发布批准文件，创下首次公开发行上市记录。此前，工业富裕联盟(601138)花了三个多月的时间。上海)从2018年2月1日至5月12日获取批准文件。
它被称为“中国吸收资金能力最强的高速铁路”。京沪高速铁路的盈利能力非常“稳定”。招股说明书显示，京沪高速铁路2016年至2018年和2019年1月至9月的运营收入分别为262.58亿元、295.55亿元、311.58亿元和250.02亿元，扣除不付款后的净利润分别为79亿元、90.3亿元、102.5亿元和95亿元。营业收入和净利润均呈现稳步上升趋势，2019年1月至9月的净利率超过30%。
天丰证券对京沪高速铁路的总体判断是，京沪高速铁路是当前需求强劲的优质资产。未来的业绩增长空间在于开放生产能力和价格上限。第一种方法是继续开放超长编组多个单元，第二种方法是在线路上的列车和穿越线路的列车之间达到平衡。这就需要对高速铁路网进行持续加密，以缓解列车穿越京沪线带来的生产能力压力。就价格而言，高铁已经有了定价权。天丰证券认为，目前公司的资产暗示了这样一种涨价选择。
在估值方面，兴业证券此前曾使用两种估值方法对京沪高速铁路进行估值。根据市盈率估值方法，京沪高速铁路2018年净利润为102.47亿元，是市盈率的22.99倍。股权估值为2355.83亿元。根据贴现现金流估值法:假设加权平均资本成本分别为6%、7%和8%，在乐观假设下，京沪高铁股权估值分别为4131亿元、3446亿元和2937亿元。在中性假设下，股权估值分别为3140亿元、2638亿元和2264亿元。在悲观假设下，股票估值分别为2434亿元、2055亿元和1771亿元。
投资者如是说
至于战略投资者的选择，京沪高铁表示，将在充分考虑投资者资格、与发行人长期战略合作等因素后，全面确定，主要包括5类投资者。一是具有产业协同作用的战略投资者；二是与发行人有战略互信和长期合作意愿，有愿意长期持有的重要中央企业、国家基金和地方政府投资平台。三是大型市场化金融机构“一带一路”概念基金；第四，国家主权基金和合格的海外投资者
散户投资者对京沪高铁上市的态度是两极化的。一方表示不会参与京沪高速铁路的“改造”。持有这种观点的个人投资者表示，由于最近的频繁发生，大盘股的风险仍然相对较高。
然而，也有散户投资者对此非常关注。“制造新的绝对是必要的。我认为我们不应该太担心休息。以前破产的股票大多是银行股。我认为投资具有国家战略意义的股票是非常值得的，比如京沪高速铁路。上市意味着市场化，也许京沪高速铁路的票价也会在后期上涨。”一位个人投资者告诉记者。
铁路改革的重要一步
京沪高速铁路的上市和更多社会基金的引入也将是铁路改革的一个极其重要的部分。
事实上，作为京沪高速铁路的控股股东，拥有母公司100%股权的中铁投资公司对中铁集团的盈利能力并不乐观。国泰君安运输团队计算出，除了京沪线、京津线等几条线路外，大部分高速铁路目前都处于亏损状态，环球铁路长期依赖财政补贴。例如，2018年，国家铁路公司下属的18个铁路局中只有6个盈利。其中，成都、沈阳、哈尔滨等铁路局集团均亏损100多亿元。
安森证券(Anson Securities)认为，京沪高铁上市将拓宽融资渠道，改善债务结构，推进铁路资产证券化，为更优质的铁路证券化提供样本。此外，京沪高速铁路将推动铁路部门的估值上升，铁路客运有望迎来短期催化剂。
(责任编辑:魏京庭)
