2019年最后一个月，香雪海制药(300147。深圳)吸引了市场的注意力。
2019年12月31日，香雪海医药继续转让旗下两家子公司，包括一家保健品直销企业，返还1.7亿元。两周前，12月16日，香雪海制药宣布将与马化腾投资的美国生物制药公司ATHENE X，INC合作，在中国投资1.8亿美元进行三种新药的商业化。
2019年12月16日宣布合作后，香雪海制药股价连续三天上涨超过33%，随后回升。然而，截至2020年1月6日，股价仍比1月16日高出24%。
香雪海制药一上市就放弃了非核心业务，将资源集中在生物医药上，凸显战略转型之路。
值得注意的是香雪海制药的净利润连续四年下降，2015年至2018年分别下降了9.91%、62.76%、0.13%和14.41%。2019年第一季度增长18.87%，但接下来两个季度的增速并不显著。
关于与Athenex合作推出新的抗肿瘤药物，香雪海制药在1月6日接受《时代周刊》采访时表示，这三种产品的推出将丰富公司的癌症产品组合，并以目前开发的品种形成注射剂、口服剂型和外用剂型的全面覆盖，从而满足更多患者的需求，使公司成为抗肿瘤药物研发的专业公司。
”其中两种产品已经在美国进行了三期临床试验，结果与预期相符。预计它们将在不久的将来上市，以促进在中国的应用和上市。”香雪海制药告诉《时代周刊》记者。
香雪海制药不是一个恰当的例子。几乎与此同时，上市制药公司频繁出售非核心资产，从房地产和产品专利到子公司股票，这似乎在年底前“瘦身”。
1月6日，chansons Capital执行董事沈梦告诉时代周刊，所有这些行动都有保护空壳或改善资产负债结构的意义。
9000万直销许可证
2019年12月31日，香雪海制药宣布连续两个子公司股权转让，包括广州香雪海机场跨境物流有限公司(以下简称“香雪海机场”)和广东九吉生物技术有限公司(以下简称“九吉生物”)。
香雪海机场是香雪海制药和浦凯投资于2017年投资成立的物流公司。香雪海制药持有49%的股份，净资产为1.33亿元，但其2019年的收入为零。香雪海药业以8021万元的对价将公司46.64%的股权转让给大股东浦凯投资，预计将为公司带来1830万元的投资收益。
”股权转让有助于公司集中精力发展主营业务，增强核心竞争力，优化公司资产结构和资源配置，提高资产流动性和效率，符合公司整体战略发展规划。同时，股权转让获得的资金有利于改善公司的现金流，满足公司的实际经营和未来发展需要。”香雪海制药说。
久治生物，另一家出售的子公司，是保健品直销企业，计划以9000万元将其100%股权转让给广州淡水泉资产管理有限公司(以下简称“广州淡水泉”)。
转让前，香雪海制药剥离了久治生物的部分资产。久治生物名下621万元的总资产无偿转让给广州瑞培优生优育医疗有限公司，其子公司久治日用保健品有限公司(以下简称“久治日报社”)无偿转让给广州香雪健康产业股权投资管理有限公司。
九集日报原本是九集生物学的核心板块，也是唯一的子公司。公告显示，2019年1月至11月，九集生物实现营业收入3368万元，但其母公司净亏损50万元。
与九集日用相比，直销许可证和资源占有
2011年，香雪海制药一上市就收购了11家企业。第一步是花3750万元收购九集生物100%的股权，并增加资本。2013年，九集生物获得直销许可证。时任九集生物总经理鲍袁绍表示，“九集生物应该是最了解传统营销、最了解传统营销中直销的企业。在不犯错误的前提下，努力成为“第二个无限极点”。“
但是在2017年，九集生物被怀疑有传销活动。支付宝账户中的4000多万元被法院冻结。还有人透露，会员费很高，经销商夸大了产品的功效。
九集生物的受让方广州淡水泉也与直销行业密切相关。
广州淡水泉是一家基金管理机构，持有22.23%股份的大股东邱韦杰于2018年12月成为直销巨头中脉科技的董事长。中脉科技以美体内衣、保健床垫等产品而闻名。2019年10月，因虚假广告被列为严重违法不诚实企业。
年底，制药公司正忙于减肥。
八年前，香雪海药业以3750万元的价格收购了久治生物，但现在却以9000万元的价格出售，这并不直观。此外，2019年直销行业惨淡，从九集生物3000多万元的收入损失可以看出。
1月6日，直销行业的一位人士告诉时代周刊，2019年中国将空前打击直销行业。整个行业的崩溃前所未有，由于系统级的限制，未来的风险是显而易见的。
时代周刊香雪海制药记者表示，全健公司非法活动引发的行业监管风暴，使直销企业经受了中国二十多年发展中最严峻的考验。行业监管的收紧在一定程度上影响了九集生物的短期发展，但从长远来看，有利于整个行业的整合和发展。
与此同时，香雪海制药也在向生物医药转型的道路上继续专注于其主营业务。
”通过创建新药研发平台和拓展新领域作为实现公司战略转型升级的重要部署，公司的核心竞争力和品牌影响力将得到提升。香雪海制药告诉《泰晤士报周刊》记者。
2019年12月16日，香雪海制药宣布与美国纳斯达克上市生物制药公司Athenex，INC签署合作协议，合作进行ATHENE X研究产品口服紫杉醇、口服依立替康和KX2-391软膏的研发和商业化。
其中紫杉醇是最广泛使用的抗癌药物之一，雅典ex开发的口服紫杉醇在吸收率和耐受性方面取得突破。另外两种药物分别口服伊立替康和KX2-391软膏治疗结直肠癌和皮肤癌。
在雅典交易所，腾讯创始人花藤持有7.62%的股份。
通过上述合作，香雪海制药获得了雅典ex三种抗癌药物在中国大陆、香港和澳门的独家商业权利。然而，香雪海制药必须支付大量费用，包括预付款3000万美元，研发里程碑付款不超过1.1亿美元，销售里程碑付款不超过4000万美元。
这无疑是在考验香雪海制药的现金流。财务结果显示，2019年第三季度，香雪海制药的经营活动净现金流量为4800万元，投资活动净现金流量为3.98亿元，分别增长118%和31%。但同期公司流动资产为32.8亿元，流动负债为26.83亿元，资产负债率为51.45%。
2019年，大宗采购将从11个城市引入全国。医药行业的市场结构将被打破和重建，迫使医药公司更多地思考和调整其业务结构。新一轮产业整合正在慢慢开始。
一年即将来临。随着香雪海制药剥离其非核心资产并重组其主营业务，t
2019年12月17日，天士力与重庆制药签署协议，以待定的价格转让年收入超过100亿元的天士力营销集团。华恩制药还将其华恩何润制药有限公司转让给南京制药(600713。上海)7224万元，双城药业转让仿制药产权5000万元。
2018年，除天师药业和焦点药业外，上述年末转移资产的上市医药公司业绩大幅下滑。
其中，海正药业遭受最大跌幅，2018年净利润同比下降37.30%。双城制药有限公司、四环生物有限公司和康智制药有限公司分别下跌1199%、504%和73%。跌幅最小的香雪海制药有限公司也下跌了14%。
2019年第三季度，虽然上述企业的大部分净利润都有所回升，但营业收入增长依然疲软。在报告期内，康智制药的净利润下降了96%，天师药业的净利润也下降了17%。双城药业亏损2163万元。
在沈梦看来，上市公司出售非核心资产是一种非经营性收入，既不是来自主营业务，也不是可持续的，只能改善短期业绩。“这种行为不是有意识地关注主要业务。如果我们专注于主营业务，我们就不会涉足其他业务，也不会在年底前卖掉它。因此，主要考虑的是保护空壳或提取资金。”
(责任编辑:关静)
