原标题:2019年环境上市企业债务发行与融资地图
前两年，环保行业中标密集的项目陆续进入建设期。巨大的资本需求考验着环保企业的融资能力。由于股票市场状况不佳，许多企业都在寻找债券市场。中国水网统计了2019年环保上市公司的发债数据，希望能部分反映今年环保公司的融资状况。
对环保产业来说，2019年是机遇与风险并存的一年。一方面，需求继续释放，污染防治斗争进入决定性时期。另一方面，变革仍在进行中。大多数环保上市公司的估值继续下降，环保公司在许多试验中继续寻求改变。
同时，前两年集中中标的项目陆续进入建设期，巨大的资金需求考验着企业的融资能力。由于股票市场状况不佳，许多企业都在寻找债券市场。中国水网统计了2019年环保上市公司的发债数据，希望能部分反映今年环保公司的融资状况。据
一、环境上市企业2019发债整体情况
统计，2019年将有30家上市环保企业发行债券，共发行59家债券。总额超过490亿元，平均债券金额为8.3亿元，中位数为5亿元。每个区间的债券数量统计如下。
这59种债券包括6种可转换债券，总额为41.3亿元；超短金融债券22种，总额222亿元；19家公司债券/公司债券，总额158.13亿元；11张中期票据，总额62.5亿元；一笔总额为7亿元的熊猫债券。各品种的数量比例如下图所示。
在利率方面，不包括可转换债券，统计范围内53种债券的最低利率为2.05%(深能2019年6期超短期融资券)，最高利率为7.50%(东方花园2019年2期债券)；平均利率为4.37%。
按类别划分，短期债券的平均利率为3.58%。公司债券/公司债券评估利率为5.18%；中期票据的平均利润率为4.57%。熊猫债为3.89%。
二、国企/民企融资环境差距仍然显著
从利率来看，环境民营企业与国有中央企业之间的融资缺口相对较大。下表显示了统计范围内一些短期和超短期债券的利率。可以看出，融资利率较低的主体企业，除CICC环境外，其他所有债券主体企业都是国有企业，CICC环境也在2018年接受了无锡市公用事业集团有限公司的投资控股。
公司债券、公司债券和中期票据是相似的。下表显示了不高于4%且不低于6%的债券类型。可以看出，对于统计范围内利率较高的债券，主要企业主要是以前的民营企业(2019年大部分将接受国有资产入股)。此外，与往年相比，许多国有企业今年进一步下调了融资利率。例如，2019年1月，北港供水公司7年期债券的利率为3.95%，明显低于最近7年期债券的4.72%。老牌国有企业发行的债券通常被评为AAA级。
虽然2019年企业发行的一些新债券利率仍然相对较高，但我们也可以看到，在国有资产成为股东后，许多企业的信用状况有所改善，评级也有所提高。混合改革产生的协同效应和渠道优势预计将在未来几年进一步释放。
例如，2019年9月9日，晋江环境宣布，S&P的全球评级将公司的评级前景从负面变为正面，确认公司的长期主要信用评级为“BB- B-”，评级调整基于浙江能源集团公司的所有权。
2019年10月，东方花园的评级前景也有所改善:评级机构决定将公司的主要信用评级维持在
三、可转债比例大幅提升
与前几年相比，今年环境企业债券结构的一个显著变化是可转换债券比例的增加。可转换债券是指债券持有人可以按照发行时约定的价格将债券转换为公司普通股的债券。如果持有人不想转换，他可以继续持有和收取本金和利息，或者在流通市场上出售和实现。由于股票行使后有升值的可能，利率一般低于普通公司的债券利率。
2017年2月，中国证监会修订了再融资规则，收紧了固定增幅，鼓励可转换债券融资。然而，过去两年的资本寒潮已导致环境中的许多上市公司丧失了估值，甚至股价跌破了净值。许多可转换债券的最新股价远远高于普通股票，因此失去了转换价值，只剩下债务价值。极低的票面利率使得可转换债券一度被称为信贷购买的“白狼”。由于可转换债券的性质与“看涨期权”相似，可转换债券将迎来2019年的“第二个春天”，届时冬季来临，股价触底，可转换债券被打破。
2019年，清水源、中环环保、荣盛环保、上海环保、莲台环保、台海环保6家企业成功发行可转换债券，总规模41.3亿元，其中最大的是上海环保的“环境可转换债券”，发行金额21.7亿元，年利率分别为0.2%、0.5%、1.0%、1.5%、1.8%和2.0%。
除了已经成功发行的6种环境可转换债券外，2019年，中国的田颖、龙晶环保、八安水务、微派杰、维利、汉兰环保等企业正计划推动可转换债券的发行。此外，伟明环保(2018-12-10)、岭南控股(2018-08-14)、能源环境(2018-07-26)、博斯科(2018-07-05)、雪地龙(2017-12-27)、铁生态人(2017-12-18)、国珍环保(2017-11-24)、嘉澳环保(2017-11-10)，这些公司都有江南水务(2016-04-05)等九家公司，环境领域的可转换债券产品气候温和，将成为环境企业重要的融资渠道之一。
